一向低調的老牌房企合生創展，在新任掌門人的履新后，逐漸撕下“低調”的標簽，如同一匹黑馬，在地產白銀時代走出了合生創展的新路子，顯出銳利先鋒的一面。

8月25日午間，合生創展發布了2021年中期業績報告，其中幾個數字頗為亮眼。報告顯示，上半年合生創展各項經營指標穩健增長，營業額160.74億港元，相比去年同期增長約49.71%，股權持有人應占溢利為56.32億港元，較去年同期增長約10.39%。公司毛利率為?63.0%；歸母凈利潤約?56.3?億港元，同比增長?10.4%。

值得注意的是，根據貝殼研究院數據，去年房企平均毛利率為26.7%，合生創展的毛利率相較去年同期減少3.6%，但仍超過行業平均36.3%；去年房企平均歸母凈利潤增速為-17.8%，合生創展超越均速28.2%。

曾創下中國大陸第一家銷售規模破百億的房企的記錄，當時萬科王石稱贊“合生創贊才是地產界的航母”，始終有著自己步調的合生創展，可能又將創下房企轉型的新紀錄。

地產、商業、合生活、基建、投資五大板塊多元發展，合生創展成功轉型為科技賦能和產業驅動的綜合性投資控股平臺企業。

逆勢增長后的穩健財務

“多囤地、慢周轉、高溢價”，這是港系房企的最愛開發模式。此前，合生創展堅持著港系打法，囤下一二線城市諸多優質地塊，被稱為是地產行業“隱貴”。2020年，接班人朱桔榕接任后，開始打造屬于自己的新時代。

去年5月，北京土拍市場上，合生創展便是殺出來的一匹黑馬。北京市分鐘寺棚改后相繼推出多宗宅地，合生創展斥資180億連拿三地。

當時合生創展表示，地塊屬于北京中心地區，可補充集團在一線城市的土地儲備，提高集團賺取更多收益的能力，系良好的投資機會。這一番操作被視為合生創展回歸地產主賽道的決心，事實證明，銳利風格下，合生創展的業績不俗。

回到2021年的財報，合生創展的毛利率和歸母凈利潤增速遠超行業平均。物業合同銷售約?201.5?億元，同比增長約?60.8%，也超越去年百強房企均速約?23%。

與此同時，財務依舊穩健，根據半年報，合生創展剔除預收款后的資產負債率63%，凈負債率66%，現金短債比1.45，“三道紅線”一條未踩，屬于“綠檔”。

合生創展的在手現金也頗為充裕，根據財報，現金及銀行結余（不包含受限制現金）約為428.55億港元，較去年年底上漲44.5%。

融資上，合生創展維持較低水準的融資成本，上半年借貸實際年利率約為6.6%，處于同行低位，境外發債成本明顯低于同行。

多元板塊的潛力

手握充?，F金，合生創展也手握巨量優質土儲。根據財報，截至2021?年?6?月?30?日，合生創展累計土儲達?3048?萬平方米，其中一線城市土儲占比約為75%。而2020年末，合生創展土儲為3044萬平方米，半年時間新增土儲4萬平方米。

從“慢周轉”開發模式逐漸轉為“快周轉”，優質土儲意味著合生創展地產板塊將釋放大量貨值。

主業潛力可期，合生創展的轉型也逐漸顯露成效。根據財報，上半年營收構成中，合生創展地產板塊營收占總營收34%，商業、合生活、基建、投資（非房板塊）收入占比達到66%。其中投資板塊50.07億港元的營收占總營收的31%，這一板塊的毛利更是占總毛利的42%。

進入合生創展的官網，可以看到“全產業鏈優質生活運營商”的定義。合生創展現在已是綜合性投資控股平臺，共有地產、投資、商業、合生活、基建五大板塊，集中發力。

股權投資是非房板塊不得不提的亮點，去年6月，合生創展曾公告宣布將股權投資納入主要業務活動之一，其面向一級市場私人股權投資及二級市場股票投資，方向主要是高科技、醫療健康、新消費、物流及供應鏈。

2020年，該板塊營收74億港元，凈利率高達92%。今年投資板塊毛利占總毛利四成，收獲豐厚，股價更是翻了幾番，可謂在業界特立獨行，更是一騎絕塵。

半年報顯示，合生創展的商業不動產業務方面，有22個籌備及在營項目，穩定的物業租賃收入源源不斷地為企業貢獻現金流，上半年，共實現19.25億港元營業收入，同比上升37%。

合商科技上半年收入約4.69億港元，凈利潤2.97億港元，旗艦品牌合生匯已成為著名商業地標，銷售額、客流、出租率均獲得良性增長；合生活板塊成為合生創展近年發力的重點領域，分級星級服務和增值服務雙管齊下，總收入約為15.94億港元，同比上升78%。

科技賦能先鋒風格

“銳利、先鋒”是業界對合生創展的新印象。白銀時代，房企積極轉型，合生創展在構建從城市更新、地產開發、商業運營管理、物業管理、金融投資、基金管理到智慧服務全生命周期、全產業鏈的智慧管理平臺，聚焦科技賦能，以科技平臺為載體，實現各平臺全鏈條的生態閉環。

科技賦能在合生創展中是一種全新的管理手段，相應成果不僅體現在產品創新、銷售和建設端、內外部運營管理提升上，還體現在平臺端的服務賦能上，不斷創新。

合生創展在財報中表示，未來將持續依托成熟的五大業務板塊，積極利用區塊鏈、大數據、人工智慧等先進技術為產業賦能，實現集團領先行業生態圈，以快速的業績增長來回饋股東。